Galivel & Associés

L’investissement santé connaît une recomposition majeure. Après une décennie marquée par la surperformance des valeurs boursières de la santé, la hausse des taux et la phase d’atterrissage du secteur immobilier redessinent les flux d’investissement. Le marché de l’immobilier de santé poursuit sa montée en puissance, soutenu par les besoins structurels liés au vieillissement et à la médicalisation des territoires, tandis que le capital-investissement santé séduit par sa capacité d’innovation et de rendement.

L’Observatoire Santé 360° met en lumière cette nouvelle donne : les investisseurs qui souhaitent s’exposer à la thématique de la santé disposent désormais de compartiments matures et diversifiés, entre actifs immobiliers, entreprises cotées et capital investissement.

 

« La santé est une thématique d’investissement transversale, qui représente environ 5% des marchés immobiliers, 10% des marchés boursiers et 20% des opérations de private equity. Avec cet Observatoire, nous voulons offrir une visibilité et une lisibilité à ce secteur essentiel », explique Daniel While, Directeur Recherche & Stratégie d’Euryale.

 

• L’immobilier de santé confirme son rôle d’actif défensif

L’immobilier de santé européen confirme son attractivité : avec 5 milliards d’euros investis sur les neuf premiers mois de 2025[1], le secteur dépasse déjà les montants de 2023 et 2024. Les rendements prime se maintiennent entre 5,50 % et 5,90 % pour les cliniques et autour de 5,00 % pour les maisons de retraite, avec une légère compression observée aux Pays-Bas (4,9%) et au Royaume-Uni (4,8%)[2]. Des acteurs majeurs comme Emeis ont sécurisé plus de 1,45 milliard d’euros de cessions d’actifs[3], preuve de la profondeur du marché et de la confiance des investisseurs dans les fondamentaux du secteur.

 

• En bourse, une thématique santé en pause depuis le début d’année 2025

A rebours de l’immobilier, les indices boursiers santé ont marqué le pas, notamment aux États-Unis, où la baisse amorcée des taux de la Fed en septembre a détourné les investisseurs vers des secteurs plus cycliques, tandis que les incertitudes réglementaires (réforme du Medicare/Medicaid, tensions commerciales) ont pesé sur le secteur. En Europe, le « Paquet Pharmaceutique » adopté en juin accentue la pression sur les prix et les marges des laboratoires. En France, malgré l’instabilité politique, les marchés sont restés stables. Globalement, la santé affiche un YTD (Year-to-date) positif mais faisant tout de même apparaître une sous-performance au 30 septembre 2025 : +2,68 % pour le S&P 500 Healthcare contre +13,88 % pour le S&P 500[4], +16,3 % pour le MSCI Europe Healthcare contre +26,4 % pour l’indice global[5], et +6,48 % pour le CAC Healthcare contre +9,10 % pour le CAC 40[6].

 

• Capital-investissement Santé : le retour des grosses transactions

Au troisième trimestre 2025, le secteur de la santé retrouve une forte dynamique dans le private equity, marqué par le rachat de Stada pour près de 11 Mds de dollars (la plus importante opération de l’année en Europe) par CapVest et plusieurs transactions majeures telles que l’acquisition d’Assura plc par KKR et Stonepeak (2 Mds de dollars), la prise de contrôle de Premier Inc. par Patient Square Capital (2,6 Mds de dollars) et l’investissement d’Ardian Growth dans les Laboratoires Lehning (220 M€) (source : veille Euryale Lab). L’intérêt des investisseurs s’étend aux services d’achats groupés et à l’IT appliquée à la santé (innovation technologique et transformation digitale du soin).

 

Euryale Lab, producteur de l’Observatoire Santé 360°, est un laboratoire d’innovation et de réflexion.

L’Observatoire, qui sera publié trimestriellement à partir de son lancement du 5 novembre, offre un panorama inédit du secteur à travers analyses macroéconomiques, suivi des indices boursiers santé, rendements immobiliers prime et dernières transactions en capital-investissement santé.

 

Euryale Lab s’appuie également sur un comité scientifique indépendant composé de personnalités issues des mondes médical, économique, académique et institutionnel : Claude Évin, ancien ministre de la Santé ; Pierre Sabatier, économiste ; Alexandre Brun, géographe urbaniste ; Christian Deleuze, directeur général délégué à l’innovation chez Sanofi; Jean-Loup Durousset, ancien président de la FHP ; Jean-Jacques Zambrowski, médecin hospitalier ; ou encore Jean Dautry, président de l’association Espoir Alzheimer et Géraldine Farjot, directrice innovation à l’Institut du Cerveau. Cette indépendance garantit la rigueur intellectuelle et le croisement des regards, et offre un espace d’expérimentation et de recherche innovant face aux défis du vieillissement et de la santé de demain. Réuni deux fois par an, le comité guide les choix stratégiques d’Euryale et enrichit le débat public sur les enjeux de santé et de financement.

 

Avec le lancement de l’Observatoire Santé 360°, Euryale réaffirme sa position de référence européenne dans l’investissement santé à impact, en proposant une expertise complète allant de la conception à la gestion d’actifs. La résilience de la SCPI Pierval Santé et le lancement, en juin dernier, de la nouvelle SCPI Euryale Horizons Santé, témoignent de la cohérence d’une stratégie d’écosystème fondée sur une conviction claire : investir dans la santé, c’est investir dans la société.

 

« Cet Observatoire Santé 360° illustre notre conviction : la santé n’est pas un secteur de niche, mais un territoire d’investissement à part entière. Notre ambition, avec Euryale Lab, est de fournir aux investisseurs une grille de lecture globale et objective du marché de la santé, afin de construire des stratégies d’investissement durables et en phase avec les besoins de la société », conclut Jean-Jacques Olivié, président d’Euryale.

 

• Une économie sous contrainte, mais des actifs de santé résilients
• L’immobilier de santé résiste et attire de nouveaux flux
• Les valeurs santé en bourse sous-performent mais conservent leur attrait défensif
• Private equity : le retour des transactions à plus de 10 Mds$
• La santé, nouvel écosystème d’investissement global

 

 

[3] Source : Business Immo

[4] Source : Standard&Poor's

[5] Source : MSCI

[6] Source : Euronext