En toile de fond, la pénurie de logements s’aggrave. La construction neuve s’effondre sous l’effet de la hausse des coûts, du durcissement des normes et du gel des permis de construire dans de nombreuses communes, d’autant plus à l’approche des municipales. Si les transactions dans l’ancien ont légèrement rebondi en 2025, le neuf reste durablement bloqué, empêchant toute reconstitution de l’offre.

L’environnement financier continue également de peser sur le marché. Malgré la baisse des taux directeurs à court terme, les taux longs demeurent élevés en raison des incertitudes politiques et budgétaires, renchérissant le coût du crédit immobilier. Cette situation réduit la capacité d’achat des ménages, en particulier celle des primo-accédants.

Pour autant, la demande ne s’éteint pas. Soutenue par la création de ménages et la concentration de la population dans les zones tendues, elle est surtout différée. En cas d’assouplissement des taux, cette demande latente pourrait se réveiller rapidement, sans que l’offre ne soit en mesure de répondre.

Fitch écarte le risque d’une crise systémique. Les défauts de paiement devraient rester contenus grâce à la prédominance des prêts à taux fixe et à des règles d’octroi strictes. Cette solidité financière limite les baisses de prix, mais entretient aussi un immobilisme qui prolonge la pénurie et prépare de nouvelles tensions haussières à moyen terme.